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朱 飞1 朱媛媛2
(1.武汉理工大学管理学院 湖北 武汉 430070 2.东华大学 上海 201600)
摘 要 公司财务治理是公司治理的重要内容，财务治理权的配置则是公司财务治理的核心，阐述了财务治理的目标、财务治理权配置的基本模式等相关问题。
关键词 财务治理 财务治理结构 财权
公司财务治理是公司治理的核心内容，公司治理的目标在很大程度上是依赖公司财务治理来实现的。公司财务治理不是简单的财务管理活动，它是基于财务资本结构等制度安排，对公司财权进行合理配置，在强调以股东为中心的利益相关者共同治理的前提下，形成有效的财务激励约束机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。
1 公司财务治理的产权基础
产权即财产权，包括以所有权为主的物权、债权和知识产权等。产权不仅仅是一个财产归属问题，而且是一个经营运用问题，因而可以将产权分为原始产权（终极所有权）和法人产权（法人所有权）。财权即财务治理权，是某一主体对财力所拥有的支配权，公司的财务活动就是财务治理权运用的结果，财务治理权应包括以下内容：
1.1 财务决策权
财务决策权是指公司在财务目标的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动方案中选择最优方案的权力。就财务对资源的配置功能而言，财务决策权是首要的，因而财务决策权就成为公司财务治理与财权配置的核心。财务决策权包括财务战略决策权和财务策略决策权，财务决策权的拥有者称为决策主体。由于受知识与信息的限制，公司财务决策权不可能由某一个人独占。因而，由哪些人共同享有公司的财务决策权，是财务治理权配置的核心问题。
1.2 财务执行权
财务执行权是指实施财务决策的结果—最优财务活动方案的权力。良好的决策必须得到有效的实施，否则会降低决策效用。而有效实施的前提是选择合适的方案执行人，即要确定执行权配置问题。由于决策者掌握着有关拟实施方案的最充分信息，财务方案的最佳执行者当属方案的决策者。但现代公司工作性质和内容复杂，决策者也不是精通一切的全才，因此决策权与执行权要适当分工，以提高组织效率。财务执行权授予谁、授予的程度如何把握是财务治理权配置过程的重要问题。在现代公司组织中，财务执行权表现为随委托代理层次逐级传递，由不同财务执行人分工协作共同实现公司财务目标。
1.3 财务监督权
财务监督权是指监督最优财务活动方案的实施进程，及时纠正偏差，使实施结果尽可能符合决策目标的权力。由于行为人的目标差异、信息不对称和认识的局限性，可行性分析阶段再周密细致的方案，在实施过程中也会出现预期之外的情况。因此，财务方案的实施风险客观存在，财务方案的实施监督是必要的。监督效用最重要的影响因素是谁来进行监督，也就是财务监督权授予谁和授予程度的问题。在现代公司的委托代理关系中，每一级委托人在授权与托付责任的同时都享有对受托人的财务监督权，并形成特定的财务监督体系，以维护委托人利益。
财权显然是源于原始产权主体，与原始产权主体的权能相依附、相伴随。随着产权的分离，财权的部分权能也随着原始产权主体与法人产权主体的分离而分离。这样，原始产权主体在拥有剩余索取权的同时，也拥有收益权这一财权；法人产权主体在拥有占有权、使用权、处置权的同时，也拥有了与此相联系的收益权、投资权等财权。对于独资企业而言，企业在拥有完整产权的同时，也拥有全部的财权。而对于产权分离的股份公司而言，财权随着产权的分解而分解，公司只拥有部分财权。在严格的法人治理结构下，法人产权主体所拥有的产权权能具有独立性，财权在其拥有的权能范围内也具有相对的独立性。如何从原始产权中清楚地界定法人的独立产权，则是财务治理中财权配置的首要问题。
2 公司财务治理的目标
在以公司制为主体的现代企业制度下，财务治理目标与公司的财务目标并不是一回事。公司的财务目标是基于公司利益而言的，尽管在公司内部存在着所有者、经营者以及职工等之间的冲突和协调，但是以企业价值最大化为公司的财务目标，可以得到上述利益主体的认同和执行。但公司财务治理中的利益相关者却不仅包括了上述主体，也包括了公司外部的利益相关者，如债权人、客户、供应商以及拥有强制权力的政府，财务治理不仅站在公司所有者的角度，而且也基于社会效率的提高。
要明确财务治理目标就必须了解企业存在两个问题。一是代理问题。而在公司制条件下，企业的资产规模扩大，出资人只承担有限责任，资产的终极所有权、法人财产所有权和法人财产经营管理权分离了，在所有者与经营管理者之间、上层经营管理者与下层经营管理者之间形成了层层委托代理关系，但股东、债权人和经营管理层之间的利益要求并不总是一致。二是不完全合约。在相关利益主体之间存在不完备和不对等的合约，本质上是由于信息不对称引起的。
从上述分析可认为，财务治理目标实际上就是财务治理主体的目标。我们从财务治理的利益相关者逻辑分析可以得出一个显而易见的事实：并不存在一个唯一的财务治理目标，而是多种财务治理目标并存于现实的不同企业中。因而，公司财务治理的目标就是实现公司内部和外部利益相关者的信息对称和利益制衡。
3 公司财务治理的结构
公司治理结构就是一种契约制度，它通过一定的治理手段，合理配置剩余索取权和控制权，形成自我约束机制和相互制衡机制。从财务角度看，公司必须建立起与之相适应的财务治理结构，包括合理的产权结构、分权的财务管理体制和激励约束相容机制等内容。
3.1 产权结构的分散化和多元化
现代公司制度的一个显著特征就是股权结构的分散化和多元化。股权结构的分散化通常是指股东数量的增加，即社会上持股的人不断增加。而股权结构的多元化，则是指在全新的资本概念下的企业持股主体的增加，它包括物质资本、人力资本和知识资本。因此，产权结构的多元化和分散化使企业财务关系变得更加复杂，财务治理的边界不断扩大。
3.2 分层财务决策机制
在现代公司制度下，股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系构成公司治理结构的主要关系，它们之间各司其职，互相制衡。因此，公司财务治理结构主要内容就是依赖公司治理结构所建立的分层财务决策机制，使财务的决策者、执行者、监督者之间形成各司其职，相互制衡的财务关系。通常来说分为四个层次：股东作为出资人，拥有对财务活动的最终决策权，处于第一管理层次；董事会作为出资人的代表及代理人，负责公司重大财务活动的决策和管理，处于第二管理层次；总经理作为受托管理公司的代理人，按照与董事会签订的合同规定的职责权限，行使经营权，处于第三管理层次；财务经理及其财务管理职能部门作为财务决策的执行者和日常管理者，处于第四管理层次。
3.3 激励约束相容机制
在两权分离的现代企业制度下，由于财权连结的复杂性，企业内部往往形成多环节、多层次的委托代理结构链。上一层次经营者以利益与权力调动下一层次经营者的积极性，用责任来约束下一层次经营者的行为；而下一层次经营者在承担应有责任的基础上，享有应有的利益与权力。只有这种权责利内在统一的契约制度，才是调动经营者之间关系的主要机制，其基础则是通过财务治理来合理确定责任与权力的大小。但各级委托人和代理人在财权流动和分割中的地位和作用是不同的，委托人和代理人之间的信息存在着不对称，二者目标也可能不一致。因此，建立何种财务激励和约束机制，保护不同利益相关者的利益，是公司财务治理有效性的保障。
4 财务治理权配置的基本模式
财务治理权—财权的配制是财务治理结构的核心，财务决策权的配置则是财权配置最主要的内容。如果说公司治理的主要目标是明确公司各利益相关者的权利和义务，那么，以财务决策权为主的财权的合理配置对实现该目标起着至关重要的作用。公司的财务决策权如何分配呢？最佳的分配方案应该是：将权利分配给拥有知识和信息优势的人，即按知识和信息的优势分配权利。我们可以根据财务决策权所需的专门知识的特征而将财务决策权配制给不同层次的财务管理人员，但财务专门知识在不同的财务主体之间的传递由于信息不对称而产生了信息成本。另外，各个层次财务决策主体具有与其自身利益一致的目标函数，这些目标函数不同导致了利益冲突，从而产生了代理成本。信息成本与代理成本的存在会使得财务治理权配置变得复杂，现实的公司财务治理模式往往处于集权与分权之间的某一随机位置上。
现代公司往往把包括财务决策权在内的全部决策权授予董事会和经理层，然后，再按照最高管理层和董事会所确立的授权规则将各项决策权逐级配置给个人和组织单位，从而形成了多重代理。这样，随着代理链的延长，财务决策越是接近于基层，由代理人之间的利益冲突所导致的代理成本会越来越高，而由于信息不对称引起的信息成本却越来越小，这是财务由集权治理向分权治理过渡的一个基本特征。我们借助于代理成本、信息成本及其相互权衡，从而构成财务决策权配置的基本模型（见附图）。
从附图来看，财权配置的基本模式取决于信息成本与代理成本的变化动态及其耦合总成本最低的位置。由财务决策权配置的基本模型可知，最优财务治理模式应该是个动态的调整过程，财务治理模式的选择需要权衡委托—代理引起的代理成本和由信息不对称引起的信息成本。当然，在确定财务治理集权与分权的最优程度时，还需要考虑企业的规模、信息技术、环境变化速度、政府管制及控制技术的进步等因素。
参考文献
1 杨淑娥，金帆．关于公司财务治理问题的思考[J].会计研究，2002(12)
2 王玉海．企业治理结构与企业财务治理[J].经济师，2004(1)
3 苏武俊．论企业财务治理结构创新[J].南方经济，2002(9)
全科论文中心http://www.issncn.net
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